"5만전자 대체 언제 탈출하나요"…김영익 동학개미에 답했다[자이앤트TV]

"올 12월 이후부터는 미국 물가상승률도 심각한 경기침체 우려를 반영해 많이 낮아질 겁니다. 주가상승률은 물가상승률에 선행하는 경향이 있어 최근 약세장은 내년 이후 심각한 경기침체 우려를 미리 반영한 겁니다."
최근 매경 자이앤트TV 유튜브에 출연한 김영익 서강대 경제대학원 교수는 9월 연중 저점을 무너뜨리고 하락한 주식 시장의 조정은 이미 내년 이후 경기침체를 선반영한 것이란 분석을 내놨다.
통계적으로 S&P500 지수의 전년 동기 대비 상승률은 전년 동기 대비 소비자 물가상승률에 약 8개월 선행하고, 코스피 지수는 약 12개월 선행하는 경향이 존재한다. 이 같은 계량 분석을 감안할 때 내년도 경기침체로 인한 물가상승률 하락에 주가가 미리 반응했다는 설명이다.

김영익 교수는 주가의 반등 기미는 올해 12월까지 미국 소비자물가(CPI) 상승률의 둔화가 선결 조건이라고 강조했다. 미국 가계저축률의 장기 평균은 7% 수준을 기록했지만, 올해 6월에는 3%, 최근에도 3.5%대로 내려가면서 2007년 금융위기 직전 수준과 비슷해졌다. 미국인들이 다시 일자리를 찾고(실업률이 높아지고), 저축률이 높아져야 높은 물가도 잡힌다는 진단이다. 국제유가(WTI)도 세계수요 위축으로 내리면서 공급 측면의 인플레이션도 크게 걱정할 필요는 없다고 분석했다.

김영익교수는 연말까지 세계 경제·시장을 이해하는 핵심 3대 키워드로 인플레이션·강달러·미중패권전쟁을 손꼽았다. 이 가운데 가장 중요한 단어인 인플레이션의 경우 미국 기준 올해 6월부터 피크아웃(고점에서 하향 전환)이 진행되는 중이지만 그 속도가 느리다는 점을 지적했다.
그는 "장기적으로 통화증가율(M2 증가율)과 경제성장률(GDP성장률)은 비슷한 경로를 가는데, 미국 연준(Fed)가 '샤워실의 바보'처럼 코로나 팬데믹서 과하게 돈을 풀었다"면서 "코로나 팬데믹 당시 광의통화(M2)는 적정 통화수준 보다 30% 많이 공급됐지만, 올해 2분기부터는 적정 통화수준 보다 4% 적게 공급됐다"고 말했다.

한국의 경우 김영익 교수는 "올해 12월 한국 CPI는 4.6%, 내년 1분기는 4% 초반으로 둔화된다"면서 "올해 4분기부터 그간 경제성장을 이끌었던 수출이 감소하면서 성장세가 꺾일 수 있다"고 우려를 표했다.
한국 수출 감소의 주된 원인으로는 반도체 같은 수출 주력 업종의 부진을 꺼내들었다. 김영익 교수는 "조선 업종이 수출을 선방해도 반도체에 비하면 전체 수출서 차지하는 비중이 2%에 불과하다"면서 "미국 소비가 위축되면 한국 수출도 증가하기 힘들지만, 삼성전자나 SK하이닉스의 경우 다수 애널리스트가 내년 1분기를 업황 저점으로 보는 의견도 있다"고 덧붙였다.
※ 자이앤트TV는 요동치는 시장 속 동학개미를 위한 재테크 인사이트를 전해드립니다. 유튜브에서 '자이앤트TV’를 검색하시면 만나실 수 있습니다.
[안갑성 기자]