`탈원전` 엎친데 `누진제 완화` 덮친 한전株

탈원전 충격에 이어 이번에는 전기료 누진제 개편안이 떨어질 대로 떨어진 한국전력 주가를 다시 끌어내렸다. 이번 개편안으로 투자자들은 정부가 한전에 우호적이지 않다는 점을 재확인하며 일제히 '팔자'에 나섰다. 차입금 규모가 점차 커지고 있다는 점도 한전 주가에 부정적 요인이다. 4일 한전 주가는 전 거래일 대비 2.44% 하락한 2만6000원으로 거래를 마쳤다. 지난해 같은 날짜에 비해 21% 떨어진 수치로, 2017년과 2016년 같은 날과 비교하면 각각 39.5%, 56.7%나 하락했다. 연간 10% 넘게 하락하고 있는 셈이다. 정부 정책이 한전의 수익성을 악화시키는 방향으로 진행되며 한전 주가도 끝없이 추락하고 있다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 이번 누진제 개편안이 적용되는 3분기 한전 영업이익은 약 1조8421억원으로 전망된다. 각 증권사 영업이익 추정치를 평균으로 낸 값이다. 통상 3분기는 전력 사용량이 늘며 한전이 높은 실적을 기록하는 시기다. 2분기에는 영업손실 4979억원을 낼 것으로 예상된다.
증권사들이 추정한 3분기 한전 영업이익은 지난해 한시적 누진제 할인금액 3580억원을 토대로 반영한 것이 많다. 개편안 중 가장 유력하게 거론되는 방안을 적용하면 한전의 수익 감소액은 2536억~2847억원으로, 지난해 한시적 할인에 비해 감소폭이 작다. 이미 수익 감소를 예상하고 실적 추정치를 구한 만큼 이 수치가 더욱 떨어질 가능성은 낮은 셈이다.
그럼에도 주가가 하락하는 것은 정부 정책이 한전 수익성을 꾸준히 악화시키는 방향으로 가고 있기 때문이다. 앞으로 어떤 형태로 한전의 실적 감소가 일어날지 미지수라는 의미다. 신지윤 KTB투자증권 리서치센터장은 "단순히 실적 하락이 예상돼 한전 주가가 내려가는 게 아니라 정부 규제 리스크가 크기 때문"이라며 "시장에서는 정부가 한전 실적에 대해 우호적이지 않다고 생각한다. 부진한 2분기를 넘어 3분기 실적 개선이 예상되지만 한전 주가가 순탄하지는 않을 것"이라고 전망했다.
차입금이 늘어나는 추세도 한전 주가에는 부담이다. 2016년 말 53조원 수준이던 차입금 규모는 지난해 말 58조8000억원까지 뛰어올랐다. 증권업계 관계자는 "이번 조치가 누진제 취지와 맞는지 의문"이라며 "전기가 저렴해지면 수요가 늘어나고, 수요가 증가하면 결국 발전소를 지어야 한다. 돈을 더 사용해야 하는 것"이라고 말했다.
[정희영 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]