안전자산 없는 코인판이지만…이더리움 "난 부럽지가 않아" [WEALTH]

코인 시장에서 안전자산을 논하는 건 사실 비상식적인 일이다. 당장 지난 1년간 코인 시장의 수익률을 줄 세워 보면 스테이블코인을 제외하곤 대부분 마이너스이기 때문이다. 그나마 믿을 만하다는 비트코인의 수익률이 -50%를 넘는다. 하지만 재밌게도 코인 시장에서도 자산 시장 하락기에 '믿을 만한' 자산, '위험도가 낮은' 자산이 오히려 높은 수익률을 기록하는 기현상이 나타난다.

단도직입적으로 말해서 하락장에서는 항상 비트코인을 사서 '존버'하는 게 향후 회복장이 왔을 때 가장 큰 수익을 가져왔다. 당장 2017년의 대상승장 때 가격 이상으로 지난해에 가격이 상승한 코인은 많지 않다. 2018년의 상승장과 2021년 상승장에서의 최고가를 비교해보면 더 명확하게 나타난다. 비트코인의 2018년 최고가는 2888만원이다. 당시 고점에 비트코인을 산 사람들은 단기적으론 고통스러웠지만 결국 지난해 이보다 186% 오른 가격까지 상승했다. 원금의 2배를 가져갈 수 있었던 셈이다. 코인계의 '은(銀)'이라고 불리는 이더리움도 같은 기간 132% 상승했다. 반면 한국인들이 가장 사랑하는 코인 리플은 지난해에 2018년 최고점의 절반에 겨우 도달했을 뿐이다.
비트코인이 가장 높은 상승률을 기록하는 이유는 비트코인이 가상자산 시장의 인덱스와 같은 영향력을 갖기 때문이다. 비트코인의 시장 지배력은 무척이나 높다. 일반적으로 알트코인의 가격은 비트코인의 가격을 추종하는 경향이 있다. 하지만 폭락 직후에는 조금 다른 흐름을 보인다. 비트코인의 가격만 상승하고 알트코인은 잠자코 있는 흐름을 나타낸 것이다.

실제 비트코인 점유율 차트와 가격 차트를 함께 놓고 비교해보면 2018년 9월 전체 시가총액에서 비트코인이 점유하고 있는 비율은 40%에서 59%까지 치솟았다. 비트코인의 가격만 올랐다는 소리다. 2020년 12월도 마찬가지다. 60%대에 머물던 점유율이 70%대까지 올라갔다. 이때 비트코인은 가격이 크게 상승했다. 알트코인은 따라가지 못했다. 비트코인 가격이 먼저 오르고 정점을 찍은 뒤 짧은 시간 동안 비트코인 점유율이 떨어지면서 알트코인 가격이 상승한다. 이후 폭락장이 온다. 2017년에도 지난해에도 같은 흐름을 보였다. 비트코인의 가격 흐름이 또 반복될지는 알 수 없지만 지금까지는 축적 단계에서 점유율이 상승하고 폭락장에서 가격이 하락했다.
따라서 먼저 비트코인의 점유율을 참고해볼 필요가 있다. 비트코인의 점유율은 지난해 1월 최고점을 찍은 뒤 지난해 5월부터 40%대를 유지하고 있다. 유의미한 점유율의 반등은 없다. 이 말은 여전히 하락이 진행 중이라는 얘기일 수 있다. 또 여전히 저점이 나오지 않았다는 얘기일 수도 있다.
비트코인의 블록체인상에서의 거래 데이터인 '온체인데이터(On-chain data)'를 활용하면 비트코인이 어떤 상황에 있는지 조금 더 객관적으로 바라볼 수 있다. 코인 거래소에서만 거래하는 개미들과 달리 고래들은 블록체인을 직접 활용한 거래를 하는 경향이 높기 때문이다.
온체인데이터 분석 기업 '크립토퀀트' 애널리스트에 따르면 최근 비트코인의 실현 가격은 2만1600달러다. 비트코인의 현재 가격인 2만1300달러보다 다소 높다. 이는 현재 비트코인이 축적 단계라는 걸 나타낸다. 실현 가격은 실현 시가총액을 전체 비트코인 공급량으로 나눈 값이다.
실현 시가총액은 각 비트코인이 마지막으로 블록체인상에서 움직였던 시점의 가격으로 계산한 시가총액이다. 블록체인상에서 거래가 진행된 비트코인의 가격이라는 의미다. 코인마다 저장해둔 가치의 합으로 볼 수 있다. 네트워크의 가치로 평가한 시가총액이라고 해석할 수 있다. 2019년 2월에도 상승장 직전에 비트코인은 실현 가격 이하로 내려갔다. 코로나19로 급락했던 2020년 3월에도 그렇다. 이때마다 비트코인은 저점을 기록했다. 지금이 최저점이라고 확신할 순 없지만 지금까지 중장기적으론 항상 이 가격대에서 저점이 나왔다.
다만 최근에는 일각에서 비트코인이 이제는 이전 같은 점유율과 시장 지배력을 나타내지 못할 것이라는 얘기도 나온다. 지난 5월 미국 FTX 거래소의 브렛 해리슨 회장은 지분증명(PoS) 시스템을 사용하는 코인이 시장 점유율을 잠식하면서 가상화폐에서 비트코인의 지배력이 줄어들 것이라고 예측했다. PoS는 비트코인과 달리 채굴이 필요하지 않은 방식이다. 그는 "시간이 지나면서 전체 시장 점유율 중 비트코인이 차지하는 비중이 점점 줄어들 것"이라고 말했다.
이는 이더리움을 필두로 한 PoS 코인들의 발전 속도가 빨라지면 투자 자산으로만 머물렀던 블록체인이 산업 현장에서 활용도가 생기면서 새로운 가치를 갖기 때문이기도 하다. 특히 웹3.0이 주목받고 있다.
웹3.0은 블록체인이 떠오르면서 개념이 구체화되기 시작한 새로운 인터넷이다. 지금의 인터넷환경(웹2.0)에선 인터넷 세상을 플랫폼이 통제한다. 반면 웹3.0은 사용자가 정보의 소유권을 갖는다. 데이터 자체가 블록체인에 저장되고. 모두가 분산 저장된 데이터를 나눠 가지면서, 기존의 웹2.0처럼 네이버나 구글이 데이터를 저장하지 않기 때문에 개인이 데이터의 소유권을 주장할 수 있는 인터넷이 나오는 셈이다. 이 때문에 이번 하락장에서는 비트코인도 좋지만 이더리움과 같은 네트워크 능력이 좋은 코인을 사는 게 낫다는 조언도 나온다.
블록체인 데이터 분석 기업 체이널리시스는 지난달 발행한 '2022 웹3.0 보고서-블록체인 비교분석' 보고서를 통해 "이더리움은 특히 웹3.0의 인기 영역인 NFT(대체불가토큰) 등에서 거래량 측면으로 여전히 앞서 있으며, 비트코인 다음 두 번째 블록체인이라는 확고한 지위가 이더리움의 또 다른 무기가 된다"고 분석했다.
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