잘나가던 건설株 원가상승 부담에 '주춤'

새 정부의 부동산정책에 대한 기대감에 강세를 보이던 대형 건설주들이 주춤하고 있다. 원자재 가격 급등세가 계속되는 데다 정책 수혜에 대한 시장의 기대치도 현실과 다소 동떨어져 있다는 분석이 나오고 있기 때문이다. 증권가에서는 건설주들이 추가적인 주가 조정을 겪을 수 있다는 의견도 나온다.
5일 한국거래소에 따르면 대형 건설사 주가는 이달 들어 부진한 모습을 보이고 있다. 현대건설(-3.24%), GS건설(-3.77%), 대우건설(-3.71%), DL이앤씨(-1.13%) 등 대통령선거 전후로 가파른 상승세를 보인 종목들이 이달에 하락세로 전환했다. 그동안 큰 폭으로 주가가 오른 데 따른 숨 고르기라는 시각도 있지만 일부 전문가 사이에서는 이들 종목이 올해 시장의 기대를 밑도는 실적을 내놓을 것이란 전망이 제기된다.
우선 건설사들을 둘러싼 업황이 우호적이지 않다는 지적이 나온다. 원가 부담으로 건자재 공급 부족이 지속될 가능성이 크기 때문이다. 이에 따라 지난해 하반기에 발생한 철근·시멘트 가격 급등이 올해에도 이어질 것이라는 전망이 제기된다. 업계에서는 올해 1분기 철근·시멘트 가격이 각각 전년 동기 대비 39.7%, 24% 오를 것으로 추정한다. 철근의 원료인 철스크랩 물동량의 약 7%를 러시아가 차지하는데, 러시아와 우크라이나 전쟁으로 수입길이 막히면서 국제 철스크랩 가격이 크게 뛰었다. 시멘트도 원료인 러시아산 유연탄 수입이 제한된 후 가격이 치솟았다.
증권가에서는 바뀐 비용 환경이 실적 전망에 아직 반영되기 전이라고 지적한다. 비용 증가에 따른 이익 추정치 하향이 불가피하다는 설명이다. 이민재 NH투자증권 연구원은 "올해 상반기에도 계속되는 원가 부담을 실적 추정치가 충분히 반영하지 못한 상황"이라며 "추가적인 하향 조정과 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 부담은 계속될 것으로 예상한다"고 말했다.
시장이 주목하는 재건축 활성화 기대감에 대해서도 현실은 다를 수 있다는 관측이 나온다. 정부 계획에 따른 재건축 속도가 시장의 예상에 미치지 못할 수 있기 때문이다.
NH투자증권에 따르면 지난 20년간 부동산 시장에서 재건축 규제 완화가 시행되고 3~4년 지난 다음에야 정책 효과가 나타났다. 재건축 규제 완화를 시행한 건 김대중정부와 박근혜정부이지만 실제 그 효과가 나타난 건 노무현정부와 문재인정부였다는 설명이다. 이 연구원은 "문재인정부 시기에 수도권 재건축 시장이 크게 위축된 탓에 규제 완화 시 과거보다 빠른 속도로 진행될 수는 있다"면서도 "수주 시점은 시장에서 기대하는 올 하반기는 어렵고 이르면 1~2년 이후로 예상된다"고 밝혔다.
[강민우 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]