보수 높을수록 수익은 저조…주식형펀드 등진 이유있네

펀드 판매사의 계열사 펀드 밀어주기와 판매사 보수에 비례하지 않는 펀드 수익률이 국내 주식형 공모펀드 시장에서 자금 이탈을 부추긴다는 분석이 제기됐다.
20일 김종민 자본시장연구원 선임연구원은 '국내 주식형 공모펀드 판매 양상의 특징 및 성과 분석' 보고서를 발표했다.
김 연구원이 2009년부터 올해 1월까지 국내 주식형 공모펀드의 성과를 분석한 결과 판매사의 계열사 펀드는 비계열사 펀드보다 벤치마크 대비 초과수익률이 판매 이후 3년간 연평균 19~35bp가량 낮은 것으로 추산됐다. 그러나 자금 순유입 규모는 계열사 펀드가 비계열사 펀드보다 월평균 4억6000만~5억6000만원가량 더 컸다. 또 다른 조건이 동일한 경우 판매보수율이 10bp 높은 펀드가 벤치마크 대비 초과수익률(총보수 비용 비율 차감 이전)이 오히려 연평균 6~11bp가량 낮은 것으로 나타났다. 판매보수율이 높은 펀드일수록 자금 순유입 규모도 유의미하게 커지는 것으로 분석됐다.
김 연구원은 "이는 펀드 판매사가 투자자보다는 자사에 이익이 되도록 계열사 펀드나 판매보수율이 높은 펀드를 판매한 결과 투자자가 손실을 보았음을 시사한다"고 지적했다.
김 연구원은 "펀드 판매사는 수익 극대화 차원에서 투자자에게 적합한 펀드보다는 자사에 유리한 펀드, 예컨대 판매수수료가 높은 펀드나 계열사 펀드 등을 권유할 유인이 있다"며 "만약 투자자가 판매사의 권유로 이러한 펀드에 더 많이 가입했다면 당초 기대와는 달리 더 적은 수익을 얻거나 손실을 입을 수 있어 주의해야 한다"고 말했다.
이뿐만이 아니라 국내 주식형 공모펀드에 가입한 고객들은 대체로 기대에 미치지 못하는 수익률로 펀드를 환매하는 것으로 나타났다. 수익률을 기준으로 보면 증권사 판매 펀드는 연평균 수익률이 4.50~5.29% 수준일 때 자금 순유입이, 3.05~3.49% 정도일 때 자금 순유출이 일어난다. 은행 판매 펀드는 연평균 수익률이 3.76~4.36%일 때 자금 순유입이, 1.98~3.04%일 때 자금 순유출이 발생했다. 운용 수익률이 좋았을 때 자금 순유입이 일어나지만, 자금 순유입 이후 수익률이 이전보다 떨어지는 흐름이 나타난다는 의미다. 김 연구원은 "투자자들이 당초 기대했던 수익률을 얻지 못한 채 환매했다는 것으로 풀이된다"고 전했다.
김 연구원은 공모펀드에 대한 투자자의 신뢰를 회복하기 위해서는 운용업계의 운용 성과 제고 노력과 함께 운용사, 판매사, 투자자 간 이해관계를 일치시킬 수 있는 감독당국의 제도 개선이 필요하다고 주문했다.
[홍혜진 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]