[레이더M] 증권사들 부동산PF에 사활…우발채무 리스크는?

[본 기사는 09월 28일(08:55) '레이더M'에 보도 된 기사입니다]

증권사들이 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)에 공격적인 움직임을 이어가면서 관련 리스크에 대한 우려도 덩달아 커지고 있다. 최근 정부의 잇따른 부동산 규제대책으로 향후 부동산 경기가 위축될 수 있다는 관측이 쏟아지면서다. 설상가상으로 증권사들의 부동산PF 관련 우발채무 역시 빠르게 늘어나고 있어 향후 시장 조정에 대비한 위험 관리가 시급하다는 지적이다.
28일 금융투자업계에 따르면 현재 증권사들의 부동산 PF 등과 관련된 우발채무 규모는 30조원을 넘어선 상태다. 지난 2014년 19조7000억원 수준에 불과했던 증권사 우발채무 규모는 2015년 24조2000억원, 2016년 24조6000억원, 2017년 27조9000억원 등으로 매년 급증하고 있는 추세다.
투자은행(IB)업계 관계자는 ＂초대형IB는 물론 중소형 증권사 등 너나할 것 없이 전국 각지에 흩어져 있는 부동산PF을 따내기 위한 경쟁이 여전히 치열하다＂며 ＂이로 인해 증권사들의 우발채무도 하루가 다르게 늘어나고 있다＂고 전했다. 현재 증권사 우발채무 중 60% 이상이 부동산PF에서 발생하고 있다.
또 다른 관계자도 ＂증권사들의 전통 주 수익원이었던 브로커리지(중개수수료) 수익이 정체된 상황에서 부동산PF 등 부동산금융 부문은 이제 선택이 아닌 필수가 돼버렸다＂며 ＂회사 규모를 막론하고 다들 부동산 사업에 공격적으로 뛰어들고 있고, 이는 증권사 전체 수익에서 절대적인 비중을 차지할 정도로 중요한 투자 영역으로 자리 잡았다＂고 설명했다.
주목할 부분은 증권사들의 이 같은 움직임을 두고 우려의 시선을 비치는 경우가 크게 늘고 있다는 점이다. 그간 부동산 경기가 호황이었던 상황에선 문제가 되지 않지만, 최근 들어선 정부의 부동산 규제가 본격화되는 등 시장 환경이 녹록치 않은 분위기이기 때문이다.
신용평가사들도 하반기 증권업의 주요 모니터링 사항으로 부동산PF 관련 우발채무 리스크를 꼽고 있다.
최근 한국기업평가는 '부동산경기 둔화 우려 속 관련 업종 크레딧 이슈 점검' 세미나를 통해 중소형 증권사를 중심으로 부동산PF 관련 리스크가 커지고 있다고 지적했다.
한국기업평가에 따르면 지난 3월말 기준 자기자본이 4000억원에서 1조원 수준인 중소형사의 경우 자기자본 대비 우발채무 비중이 평균 80%대인 것으로 집계됐다. 이는 지난 2014년과 2015년 당시 120~140%에 육박했던 것과 비교해선 줄어든 수준이지만, 여전히 과중하다는 게 신평사 측 분석이었다.
한국기업평가 측은 ＂중소형사가 참여하는 부동산PF는 주로 무등급 업체가 진행하는 사업으로, 후순위 참여 비중이 높은 편＂이라며 ＂2015년부터 지난해까지 주택 물량이 과다 공급되고 부동산 가격 억제 정책이 실행되면서, 분양리스크가 높거나 분할매각이 어려운 물건, LTV(담보인정비율)이 높은 물건 취급이 부쩍 늘었다＂고 분석했다.
문제는 향후 부동산 경기가 꺾임에 따라 우발채무가 한꺼번에 현실화될 경우 중소형사들의 유동성 대응력이 적절하게 발휘될 수 있느냐는 점이다.
금융투자업계 한 고위 관계자는 ＂부동산PF 관련 익스포저(위험노출액)를 고려하는 한편, 관련 사업을 면밀히 모니터링하고 있다＂면서도 ＂다만 자기자본 대비 부동산 PF 관련 우발채무가 100%를 넘어서는 일부 증권사는 현재 위기관리 대책이 시급한 상황＂이라고 전했다.
한편 초대형IB의 경우 국내 부동산PF와 관련된 우발채무 리스크는 중소형사 대비 낮은 편이지만, 해외 상업용 부동산 투자가 급증하고 있다는 점에서 해외 자산 관련 위험노출을 모니터링 해야 한다는 지적이다.
[고민서 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]