액면분할, 주가부양 효과 `별로`

액면가를 분할한 뒤 다시 상장한 기업 주가가 오히려 하락한 것으로 나타났다. 거래량을 늘려 주가를 부양하려는 시도가 역부족인 셈이다.
18일 한국예탁결제원에 따르면 지난해 36개 기업(합병 및 상장폐지 2개사 제외)이 액면분할 재상장을 마쳤다. 그러나 이들 중 26개(72%) 기업 주가가 재상장일 종가에 못 미치는 것으로 나타났다. 특히 이에스브이(-61.93%), 리드(-55.58%), 더이앤엠(-50.57%) 등 일부 종목은 주가가 '반토막' 밑으로 떨어졌다. 지주사 전환 과정에서 액면분할을 하게 된 롯데지주(-2.98%), 오리온홀딩스(-17.17%)도 재상장 후 주가가 하락했다.
다만 10개 종목은 액면 분할 이후 주가가 상승세를 보였다. 특히 보안인증업체 시큐브 주가는 액면분할 재상장 이후 81.18%나 상승했다. 시큐브는 최근 모바일 결제가 늘면서 수혜가 예상되는 핀테크 관련주다. (주)대웅은 자회사 대웅제약 기업가치가 뛰면서 덩달아 주가가 뛰었다. 재상장 이후 60.80% 상승한 상태다.

액면분할은 기본 주식 액면가를 떨어뜨려서 주식을 늘리는 방법이다. 예를 들어 액면가 500원에 시가 2000원짜리 주식을 액면가 100원에 400원짜리 주식으로 만드는 식이다. 그러면 총 발행 주식 수는 5배로 늘어나고 자연히 거래량이 늘어나는 효과가 생긴다. 유통 주식수가 지나치게 적어 거래가 활발하지 않은 종목이 액면분할을 택하는 경우가 많다. 또는 주당 가액이 지나치게 높아 개인 투자자가 주식을 사기 쉽지 않은 기업도 액면분할을 고려한다.
유상증자와 달리 자본금을 늘릴 필요도 없고 기존 주주들이 보유한 지분이 희석될 우려도 없다. 그래서 보통 액면분할은 주가 부양책으로 여겨진다. 시장에서도 액면분할을 호재로 받아들인다.
다만 중장기 기업 가치 개선이 수반되지 않는 한 단기 호재로 그칠 가능성이 높다는 지적이다. 특히 재상장 전에 이미 주가가 급등하는 경우가 많아서다.
한편 액면가를 병합하거나 분할하는 방식으로 액면변경에 나서는 기업은 늘어나는 추세다. 2014년에는 7곳에 불과한 액면변경 기업이 2015년에는 34곳으로 급증했다. 2016년과 2017년에는 각각 42개 기업과 44개 기업이 액면변경에 나섰다.
[정우성 기자]