10년째 돈줄 끊긴 `벤처생태계`…연기금이 마중물돼야

◆ 레벨up 한국증시 ⑤ ◆

↑ 코스피가 2550선 밑으로 하락하며 조정을 받은 6일 코스닥은 연일 상승하며 2015년 8월 이후 최고치 기록을 다시 썼다. 이날 코스닥은 전날보다 2.66포인트(0.38%) 오른 703.79에 거래를 마쳤다. [김재훈 기자]

코스닥은 지난 10년 가까이 박스권에 갇힌 채 '2부 리그'로 치부돼 왔다. 일부 종목의 주가 급등락으로 인해 시장 전체가 위험하다는 인식이 여전히 뿌리 깊다.
물론 코스닥이 언제나 게걸음만 한 것은 아니다. 김대중정부의 강력한 정책 드라이브로 정보기술(IT) 붐이 일었던 2000년 3월 10일엔 무려 2834.40을 찍었다. 하지만 그해 말 525.80까지 곤두박질쳤다. 이후 코스닥지수는 2007년 7월 코스피가 2000선을 처음 돌파할 당시 825.40까지 덩달아 뛰었다가 글로벌 금융위기가 터진 2008년 10월 276.68까지 다시 급락했다. 이후 2009년 500선을 회복했으나 2015년 한때 800선에 육박했던 것을 빼면 장기간 횡보 장세였다. 그러는 동안 투자자들은 빠져나갔고 애물단지 신세로 전락했다.
하지만 최근 글로벌 증시 호황기와 맞물려 700선을 회복하면서 코스닥지수가 다시 주목받고 있다. 우량 종목으로 구성된 코스닥 150은 올해 지수 상승률이 코스피 상승률보다도 높다.
다만 과거 IT 버블 붕괴와 글로벌 금융위기 때를 떠올리면 기관투자가 없는 시장은 '사상누각'이 되기 십상이다. 올해 들어 외국인이 코스닥에서 1조9900억원, 개인은 3조6400억원어치를 순매수해 지수를 끌어올렸지만 기관은 4조2100억원 순매도로 대응했다. 기관은 2012년부터 올해까지 무려 6년 연속으로 매도우위(연간 누적 기준)를 보였다.
따라서 코스닥시장 활성화와 벤처 생태계 부활을 위해선 무엇보다 기관투자가가 '마중물'과 '지지대' 역할을 동시에 해야 한다는 의견이 제기된다.
강방천 에셋플러스자산운용 회장은 "연기금뿐 아니라 보험, 공제회 등 국내 기관투자가 대다수가 단기 수익률에 집착하고 있다"며 "연기금 위탁자금 대부분이 대형주 중심으로 운용되다 보니 성장성이 좋은 중소형주 투자가 줄어들 수밖에 없다"고 지적했다.
정운수 한국거래소 코스닥시장본부 상무는 "기관 자금이 코스닥을 외면하는 가장 큰 명분은 주가 변동성"이라며 "하지만 지난 10년간 금융위기 때를 제외하면 연간 100포인트 이상 떨어지는 장세는 연출되지 않았다"고 꼬집었다. 정 상무는 "코스피와 코스닥 시가총액이 7대1 정도인데 이 비율 정도라도 맞춰야 한다"며 "대표성이 큰 국민연금만 움직이면 나머지 기관도 따라올 것"이라고 말했다.

금융당국과 한국거래소가 코스피와 코스닥 종목을 섞어 새로운 벤치마크 지수를 만들려는 이유도 결국 기관 자금을 끌어오기 위해서다.
최근 일본 사례는 증시 활성화를 위한 정책자금 투입의 효과를 보여준다. 올해 일본 증시의 강세는 일본 중앙은행(BOJ)이 올해 들어서만 지수 연동 상장지수펀드(ETF)를 45조원어치나 매입한 영향이 컸다. BOJ는 대형주 중심인 토픽스(TOPIX)나 닛케이225 외에 2014년부터 JPX400 ETF도 사들이고 있다. JPX400은 2014년 닛케이뿐 아니라 일본판 코스닥인 자스닥 상장 종목 중에서도 우수한 기업들을 포함시킨 지수다.
구재상 케이클라비스자산운용 대표는 "코스닥은 창업 열기와 밀접한 관련이 있다. 창업자가 상장하고 이를 바탕으로 더 기업을 키우게 해주는 게 코스닥 아닌가"라며 "미국의 애플, 구글, 아마존, 페이스북 등이 모두 나스닥에 있다"고 강조했다.
물론 시장 불안정성이 커 연기금의 코스닥 투자를 인위적으로 늘리는 것은 무리라는 주장이 맞선다.
전용배 프랭클린템플턴자산운용 대표는 "국민연금을 두고 '연못 속 고래'라는 말이 있는 것처럼 작은 종목에 들어오면 시장을 좌지우지할 수도 있다"며 "국민연금의 최우선 목표는 좋은 수익률을 내는 것이고 장기 투자자본 역할을 하면 되는 것"이라고 말했다. 국민연금 기금운용본부 주장은 정부 정책 결정이 우선돼야 한다는 것이다. 국민연금 고위 관계자는 "(코스닥 투자 확대는) 기금운용위원회가 고민하고 결정할 문제"라며 "운용본부는 의결된 사항 내에서 투자하는 것이지 정책적 결정까지 하라는 것은 맞지 않는다"고 항변했다.
증권업계와 자산운용사 등도 코스닥 부활에 뒷짐만 질 일은 아니라는 지적이다.
코스닥은 투자 판단에 도움을 받을 분석 자료조차 구하기 어려운 형편이다. 업계의 투자가 요구되는 대목이다. 윤정선 KB증권 연구원은 "코스닥 기업들은 대기업 업황에 민감해 이익 변동성이 코스피보다 크다"며 "코스닥에서 컨센서스(복수의 증권사 실적 예상)가 존재하는 종목 비율이 25% 수준으로 전체 시가총액의 55%에 그친다"고 전했다. <시리즈 끝>
[신헌철 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]