유한양행, 고마진 의약품원료 수출 40% 늘어

◆ 기업분석 / 유한양행 ◆

유한양행은 최근 제약주들을 달구고 있는 신규 연구개발(R&D) 성과에서 한발짝 떨어져 있다. 한미제약을 필두로 기술 수출에 주력하는 기업엔 화려한 스포트라이트가 쏟아지지만 제약업계 최초 1조원 매출을 달성한 유한양행은 그 스포트라이트에서 다소 소외되어 왔다. 유한양행 매출 기반은 화려한 한 방이 아니라 꾸준한 오리지널 의약품 도입 판매와 다국적 제약사에 대한 원료의약품(API) 수출이기 때문이다.
다국적 제약사 오리지널 의약품을 도입·판매하는 방식으로 유한양행은 2010년부터 꾸준히 외형을 키워왔다. 특허권으로 보호받기 때문에 국내에서 생산하지 못하는 의약품 시장 규모가 국내 제약시장에서 20% 정도 되는데 유한양행은 다국적 제약사들과 공동 프로모션으로 이런 블록버스터급 신약을 대거 들여왔다.
김형수 교보증권 연구원은 "아트로바(고지혈증 치료제), 메로펜(항생제), 프리베나(폐구균 예방), 트라젠타(당뇨병 치료제) 등 인기로 지난해 오리지널 의약품 판매에서만 매출 2790억원을 거뒀으며 이 규모는 더 늘어날 예정"이라고 말했다. 게다가 4~5년 전 들여온 오리지널 신약들이 안정 궤도에 오르면서 마케팅 비용이 앞으로 계속 줄어든다는 것도 긍정적이다. 지난해와 비교해 유한양행 올해 예상 매출은 8.6% 늘어난 1조1051억원(컨센서스)인데 영업이익은 881억원으로 18.5% 정도 증가한다. 내년 예상 매출도 전년 대비 9.1% 증가하는 수준이지만 영업이익은 12.1% 증가한다. 판매관리비 증가 폭이 갈수록 둔화하기 때문에 영업이익 증가율이 상대적으로 더 큰 것이다. ROE(자기자본이익률) 역시 지난해 5.94%(컨센서스)였는데 내년엔 6.93% 정도로 뛸 전망이다.

박재홍 유한양행 IR팀장은 "2010년대 초 대거 들여온 비리어드(B형 간염 치료제) 같은 라이선스 약품이 이제 시장에 안정적으로 자리 잡아 학회 후원 같은 마케팅 비용이 더 들지 않으니 수익성이 개선됐다"며 "지난 6월 들여온 플루아릭스테트라 같은 독감 백신도 시장 반응이 좋아 오리지널 의약품 매출은 계속 늘어날 것으로 보인다"고 말했다.
최근 3개월 사이 450억원을 들여 지분 투자에 적극 나선 것도 주목할 만하다. 자사에서 대규모 R&D 비용과 인력을 투입해 신약 대박을 노리는 방법이 아니라 조직 외부에서 개발 역량을 끌어들이는 '오픈 이노베이션 방식'이다. 경쟁사들에 비해 상대적으로 신약 개발 R&D가 부족하다는 지적을 받았지만 최근 바이오니아(유전자 분석 의료서비스)와 제넥신(유전자 치료제 개발)에 잇달아 지분을 투자하면서 유전자 분석과 유전자 치료제 관련 R&D 라인도 확보하게 됐다. 거기다 코스온 같은 화장품 생산 기업에도 투자했다. 박 팀장은 "현금 여력이 풍부해 앞으로도 지분 투자를 계속 늘릴 것이며 현재 매출 대비 6% 수준인 R&D 투자도 점차 확대해 나갈 계획"이라고 말했다.
자회사인 유한화학을 통해 다국적 제약사에 대한 원료의약품(API) 수출도 지속적으로 늘어나고 있다. 유한양행은 해외의약품 사업부에서 FTC(HIV 치료제), PMH(항생제) 등 원료의약품을 공급하고 있다. 김주용 키움증권 연구원은 "유한양행이 3분기까지 집행한 원료의약품 수출금액은 1445억원으로 전년 대비 40% 이상 높은 성장을 보이고 있다"며 "다국적 제약사 길리어드의 C형 간염 치료제에 들어가는 원료는 전년 동기 대비 94% 이상 늘어나는 등 고마진 원료의약품 수출이 확대되고 있다"고 분석했다.
[김제림 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]