[집중관찰] KT (030200)

▲김영은 현대증권 연구원 "안정적인 수익구조와 저평가 메리트 긍정적, 분할매수 관점에서의 접근 유효" <목표가 3만 7천원>

KT는 국내 최대 통신사업자로서 현재 SK텔레콤과 LG유플러스와 함께 이동통신부문 3개사 과점시장을 구축하고 있습니다. 주주현황으로는 씨티뱅크가 23.6%, 국민연금관리공단이 6.84%, KT자사주가 6.6%, 미래에셋자산운용이 5.0%를 구성하고 있습니다. 주매출구조는 용역제공이 75%, 재화판매가 21%를 차지하고 있으며, 주요 자회사로는 미디어사업을 영위하고 있는 스카이라이프, 금융사업을 맡고 있는 KT캐피탈과 BC카드, 생활서비스사업을 담당하는 KT렌탈을 보유하고 있습니다. 최근 통신사업의 턴어라운드와 비통신사업 부문의 가치가 시장에서 부각되며 기대감이 커지고 있습니다. KT는 지난 24일 방송통신위원회로부터 단말기 보조금 차별적 지급으로 과징금과 20일의 영업정지 처분을 받았습니다. KT는 최근 기존에 검토하고 있던 이트레이드증권과 아이엠증권 인수건은 무산된 것으로 밝혔으며, 주가는 어제 배당락에 따라 5.3% 정도 하락한 상황입니다.
KT는 실적이 2분기 대비 3분기에 12.9% 증가하는 모습을 보였지만 4분기엔 2.9% 감소할 것으로 예상되고 있습니다. 부채비율은 150%대를 유지하고 있으며, EPS는 매년 증가세를 보이기에 안정적인 수익구조를 지속하고 있습니다. 현재 주가는 저평가되어 있는 상태입니다. KT는 지난 3일간 급락 흐름을 지속해 왔는데, 일봉상으로 주가가 하락 추세로 전환한 것으로 판단됩니다. 하지만 주봉상으로는 아직 상승기조를 유지하고 있어서 주가의 추가적인 하락은 제한적일 것으로 예상됩니다. 향후 주가가 박스권 안에서 움직임을 나타낼 것으로 전망되고 있습니다.
KT는 통신산업의 둔화, 산업 내의 경쟁 심화, 투자 증가, 정부 규제 등이 그동안 주가 상승의 발목을 잡아왔습니다. 앞으로도 새 정부의 정책기조로 통신회사 주가에 비우호적인 환경을 조성할 것으로 예상됩니다. 반면 KT는 최근 LTE 4세대 통신방식으로 인한 ARPU의 상승, 신규가입자 감소에 따른 마케팅 비용 감소, LTE망 구축 이후 설비 비용 감소 본격화에 따라 수익 증가 효과가 기대되고 있어 통신사업 측면에서는 턴어라운드가 예상되고 있습니다. 자회사들의 성장세가 지속되고 있는 점이 긍정적입니다.
분할매수 관점으로의 접근이 유효할 것으로 판단되며 목표가는 단기적으로 3만 7천원을 제시합니다. <굿모닝 머니>

▲박준현 토러스증권 차장 "자회사들의 실적개선 효과 기대감 커지고 있어" <목표가 4만 5천원>

KT는 유무선전화와 초고속인터넷 등을 주요 사업으로 영위하고 있는 국내 대표적인 통신서비스 업체입니다. 최근 아이폰5 출시 효과로 LTE가입자 수가 증가하고 있는 가운데 시장점유율 부문에서 LG유플러스를 빠르게 추격하고 있는 모습입니다. KT는 지난 24일 단말기 불법 보조금 지급으로 영업정지와 28억 4천만원 규모의 과징금 부가 처분을 받았습니다. 하지만 영업정지에 따른 마케팅비용 감소 효과는 오히려 긍정적인 상황으로 12월 이후 비통신사업이 본격화되고 있는 흐름을 나타내고 있습니다. KT는 내년도에 자회사들의 실적개선 효과에 대한 기대감이 커지고 있으며, 향후 메신저 '조인'의 성공 여부가 실적개선의 변수로 작용할 전망입니다.
수급상황으로는 기관이 6일 연속 순매수 이후 매도로 전환한 반면, 외국인들은 3일 연속 순매수 지속하고 있습니다. KT는 4분기 영업이익이 전년동기 대비 소폭 감소할 것으로 예상되지만, LTE 경쟁력 증가로 내년도 실적개선 기대감은 유효한 상황입니다. 높은 배당매력도와 실적개선이 기대되기에 4만 5천원의 목표가로 매수 의견을 유지합니다. <여보세요>

▲유재준 Mmoney 기자 - KT CEO 이석채 회장

KT의 최대주주로는 국민연금공단이 6.64%를 기록하고 있고, 그 다음으로 미래에셋자산운용이 5%를 보유하고 있습니다. KT는 유무선전화, 초고속인터넷 등 통신서비스를 제공하고 있는 기업입니다. 또한, 통신-방송융합과 유무선 융합 등의 산업 트렌드에 발맞춰, 인터넷TV와 인터넷전화, 와이브로 등의 서비스를 출시해 시장에서의 리더십을 구축하고 있습니다.
KT는 정보통신사업을 영위할 목적으로 1981년 12월에 설립됐습니다. 또한, 1998년 12월에는 한국거래소에 상장돼 유가증권시장에서 매매가 개시됐습니다. 설립 당시 정보통신 공기업이었던 KT는 정부 지분을 국내 기관투자가와 일반인 등에게 매각한 뒤 2002년 8월 민영화 기업으로 공식 출범했습니다. 현재 KT는 전문 경영인인 이석채 회장이 이끌고 있습니다.
1945년생인 이 회장은 경복고를 거쳐 서울대 경영학과를 졸업하고, 미국 보스턴대 경제학 박사 학위를 받았습니다. 이후 1996년 정보통신부 장관을 지낸 뒤 2008년 브리티시텔레콤 고문을 거쳐 2009년 KT 회장으로 취임했습니다. 이 회장이 KT로 옮긴 이후 가장 큰 성과를 이룬 것은 역시 애플 아이폰을 도입한 것입니다. 때문에 스마트혁명을 선도한 인물로 평가받고 있습니다. 이 뿐만 아니라, 이 회장의 공격적인 경영 스타일로 KT의 규모 또한 눈에 띄는 성장을 나타냈습니다. 특히 이 회장 취임 이후 KT 매출 20조 원과 영업이익 2조 원이라는 성과를 냈습니다. 이외에도 BC카드와 금호렌터카를 인수하고, 스카이라이프를 계열사로 편입하는 등 공격적인 경영 스타일로 시장을 선도하고 있습니다.
하지만 최근 통신업계에 LTE 서비스의 새로운 바람이 불면서 과도한 마케팅 경쟁으로 국내 통신사들은 실적에 악영향을 미쳤습니다. 올해 3분기 실적의 경우 경쟁사들은 영업이익이 두 자릿수의 하락률을 기록하거나 적자낸 반면, KT는 영업이익이 한 자릿 수 성장을 기록했습니다. 이러한 KT의 실적은 비통신 부문의 성장에 힘입어 두자릿수 매출•순이익 성장을 기록했기 때문입니다.
이 회장은 내부적으로 기업문화 변화와 근무 방식 혁신을 통한 KT만의 새로운 문화를 정착시키는 데 앞장서 왔습니다. 그 가운데서도 국내 최초로 스마트워킹을 도입하고 전 직원 아이패드 지급을 통한 선진적 모바일 근무 환경을 구축했습니다. 이 회장은 근무 자체가 경쟁력이 되고 강력한 교육 훈련으로 직원들이 성장할 수 있다고 판단했습니다. 조직 내에서 배려와 신뢰, 소통을 통해 구성원이 즐겁게 업무에 몰입할 수 있는 일터로, 자부심을 갖고 사회적으로 인정 받는 일터를 만들기 위한 여러 활동을 진행해 왔습니다. 때문에 스마트워킹 제도에 대해 국내 공공기관과 기업체들의 벤치마킹이 이어지고 있고, 베트남과 중국 등 국가에서도 방문이 이어지고 있습니다. 이러한 결과로 KT는 '2012 대한민국 일하기 좋은 100대 기업'의 최고상에 선정되기도 했습니다.
이 회장은 KT를 글로벌 미디어 유통그룹으로 도약시키겠다는 의지를 밝혔습니다. 새로운 먹거리인 가상상품 유통을 통해 2015년까지 매출 40조원을 달성하겠다는 포부도 밝혔습니다. 이 회장은 "융합시대에는 통신망 자체보다는 통신망에서 생산되고 유통, 소비될 수 있는 가상상품이 중심이 될 것"이라며 "전 세계가 하나로 통하고 네트워크로 연결되는 스마트 라이프를 선도하겠다"고 말했습니다. <출발 증권시장>

▲MBNGOLD 증권전문가 박근정 "내년도 20일간의 영업정지에 따른 수익성 개선 전망" <목표가 5만원>

KT의 주가가 5월 이후 반등 추세를 지속하고 있습니다. KT는 올해 매출이 24조원이 예상되는 가운데 내년도 통신3사의 영업정지 처분에 따라 수익성이 개선될 것으로 예상되고 있습니다. 수급상황으로는 기관이 금년 5월 2일부터 1,731만주 순매수했으며, 외국인들은 동기간 245만주 순매수했습니다. 주가지표상으로 현재 PER은 약 7.7배, PBR은 약 0.7배 수준으로 현재 주가는 저평가되어 있는 상태입니다.
KT는 내년도에 20일간의 영업정지로 신규가입자 모집이 금지됨에 따라 마케팅 비용이 축소하며 수익성 개선이 전망되고 있습니다. 통신사업 부문의 매출이 다각화되는 흐름을 나타내고 있으며, 향후 지주회사로서의 전환 가능성이 높아지고 있는 점이 긍정적으로 평가됩니다. 중장기적인 목표가로 5만원을 제시합니다. <증권광장>

▲최은진 Mmoney 기자 - KT 기업분석

KT는 1981년에 설립돼 1998년 유가증권시장에 상장됐습니다. 현재 52개사의 계열사 및 자회사를 갖고 있는 KT는 우리나라 최대의 통신사업자입니다. 잘 알고 계시는 통신사업뿐 아니라 신용카드업, 위성방송서비스, 차량렌탈 사업 등도 영위하고 있습니다.
KT는 올해 9월말 기준 가입자수는 초고속 인터넷 800만 9천명, 이동전화는 1,648만명에 달합니다. 주요 경쟁자로는 잘 아시는 SK텔레콤과 브로드밴드, LG유플러스, 온세텔레콤 등이 있는데, 시장 점유율은 9월 기준으로 시내전화는 83%, 이동전화는 30.9%로 2위, 초고속 인터넷은 44%로 1위를 점유하고 있습니다. 이동전화는 SK텔레콤이 50.3%의 점유율을 기록하며 1위자리를 지키고 있습니다.
국내 이동통신 산업은 현재 거의 포화상태입니다. 이동통신 시장은 올해 9월 말 기준 가입자 5천 328만 명으로 인구 대비 이동통신기 보급률이 106.7%에 달합니다. 현재의 시장 구조에서 가입자를 통한 성장은 상당히 제약이 될 수 밖에 없는 환경입니다. 이에 따라 KT는 성장세 둔화라는 통신업의 시대적 패러다임을 극복하기 위해 다양한 성장사업을 추진하고 있습니다. 모바일 단말로 이용하는 유비쿼터스와 미디어 엔터테인먼트 기반 확대, 시공간 초얼한 고객 편의 솔루션 등을 앞으로 통해 성장을 이뤄나갈 방침입니다.
사실 KT는 모바일 업종에서 스마트폰이라는 새로운 패러다임을 구축하며 신성장 사업 발굴을 계속 노력하는 모습을 보이고 있습니다. 2009년말 국내에서는 유일하게 아이폰을 도입함으로써 시장 경쟁축을 스마트폰으로 전환하는데 성공했던 사례가 있습니다. 또 다양한 스마트폰과 아이패드 등의 이머징 디바이스 도입에 성공함으로써 경쟁력 강화에 적극 나서는 모습을 보이고 있습니다.
방통위는 지난 24일 이동통신 3사의 단말기 보조금 지급관련 이용자 이익 침해행위에 대한 제재방안을 발표했습니다. 핸드폰 가입자를 모집하는 과정에서 단말기 보조금을 차별적으로 지급하면서 이용자를 차별했다는 것 때문으로, 이에 대해 방통위는 과징금 부과에 일정기간 신규가입자 모집도 금지하는 방침을 포함했습니다. KT는 20일간 신규 가입자 모집 금지와 함께 28억5천만원의 과징금을 부과받았습니다. 앞으로의 통신사 신규가입 마케팅에 있어서도 제약요인으로 작용하지 않을까 싶습니다. 여기에 내년 통신업종에 대한 악재 소식이 또 있습니다. 내년부터 임기가 시작되는 박근혜 대통령 당선인의 공약에 통신비 절감에 대한 부분이 있기 때문입니다. 박 당선인은 통신비 절감을 위해 가입비 폐지 카드를 꺼내들었습니다. 하지만 이미 지난해 6월, 정부 주도로 기본료를 1,000원 인하했다가 한 해 매출이 6,000억원이 날아간 경험이 있기 때문에 이통사들은 내년에도 이 가입비 쇼크가 오는 것은 아닌지 신경을 쓰는 모습을 보이고 있습니다. KT는 현재 휴대폰 가입비를 KT 2만4,000원으로 책정하고 있고 경쟁사 역시 비슷한 수준입니다. 3사의 1년간 가입비 총 규모는 약 4,000억원 정도로 추산되고 있는데, 만약 가입비가 폐지되면 1,000원 기본료 인하 못지 않은 충격을 줄 수 있을 것으로 보입니다. 가입비 폐지가 아니더라도 새정부 들어서면 가계의 가입비 부담 완화를 위한 통신업종에 대한 규제방안이 포함될 것이 전망되고 있습니다.
얼마전에 KT가 증권사에 관심을 갖고 있다는 소식이 전해졌습니다. 풍부한 자금력을 보유한 KT가 모바일 통신 네트워크 경험을 활용해 증권업 겸업 효율성을 내세우며 증권사 인수에 뛰어들 것으로 분석됐습니다. 인수 대상으로는 이트레이드증권과 아이엠투자증권이 제기됐습니다. 이에 거래소는 답변공시를 요했는데, KT측은 이트레이드증권과 아이엠투자증권의 지분매각과 관련한 자료를 수령하여 인수여부를 검토한 바는 있다고 했습니다. 하지만 인수하지 않기로 결정했다고 밝혔습니다. 최근 증권업 불황이 가시화되며 업종 매력도가 떨어진 데다 매물 증권사들의 매각 가격도 싸지 않아 인수를 접은 것으로 보고 있습니다. 이에 따라 당분간 KT의 증권업 진출은 사실상 접은 것 아니냐는 분석이 나오고 있습니다. <증권광장>

▲이성웅 동양증권 연구원 "아이폰5 출시에 따른 실적 증대 효과 기대되" <목표가 4만원>

KT는 국내 최대 통신사업자로서 최근 이동전화 부문에서 아이폰 개통을 통해 시장점유율을 높이고 있습니다. KT는 2009년 말에 국내에서 유일하게 아이폰을 도입한 업체로서 아이폰 매출 증가 효과를 받으며 꾸준히 실적 개선세를 실현하고 있습니다. 전통적인 고배당주인 KT는 최근 6개월간 약 15%의 주가상승률을 나타냈습니다. 최근 추가적으로 아이폰5를 출시하면서 실적 증대 효과에 대한 기대감이 커지고 있습니다. 그동안 주가가 상승 추세를 꾸준히 이어온 만큼 앞으로 조정을 받을 가능성이 높게 평가되기에 보수적인 관점에서의 대응이 필요하다고 보여집니다. 매수 가능 가격은 32,750원, 목표가 기준으로는 40,000원, 손절가는 29,500원을 제시합니다. <증시 오늘과 내일>