MBN오늘 : 미 증시 혼조…유가 70달러 넘어 - 류용석 현대증권 연구위원

국내외 증시동향을 분석하고,
투자전략 세워보는 시간입니다.

현대증권의 류용석 연구위원과 함께 합니다.

(인사)

1. 새벽에 마감한 미국 증시 동향부터 전해 주시죠?

S

미 재무부의 10대 대형은행에 대한 TARP자금 상환 승인
IBD 경기낙관지수
미 증시의 대표지수인 S&P500 => 6/1일 베어마켓랠리 또는 기술적 반등의 임계치로 볼 수 있는 지수 940pt 회복이후 5일 연속 횡보 : 갈림길

1) 신용경색/ 금융불안을 대변하는 CDS/ TED스프레드 하락과 지수간의 상관관계 약화 => 추가 금융불안 완화에 대한 주가 반등 미온적
2) 경기 회복 및 강도가 주가 결정요인으로 등장
3) 다만, 최근 발표되고 있는 지표가 경기 회복에 대해 엇갈린 신호(비농업부문 일자리 감소 VS. 실업률 상승) 또는 회복 신호 역시 미약
4) 기대인플레이션 상승 => 국채금리 3.8%까지 상승/ 9월이후 금리인상 가능성 제기

2. 어제 코스피는 21포인트나 하락하면서 1,400선에서 한발 더 멀어졌는데요, 이렇듯 하락 원인은 무엇인가요?

S/ 코스피, 1370선 후퇴 … 배경은?

어제 장출발은 나쁘지 않았다.

1>. 정부의 4대강 살리기 프로젝트 발표 => 건설주 상승 출발
2>. 금융지주 회사법 개정 추진 => 은행, 증권, 보험 등 금융주도 상승 출발
3>. OECD경기선행지수 2개월 연속 상승 => 글로벌 경기 회복 가능성 => 투자심리 긍정적 => 한때 최근 1개월간 중심선은 지수 1,400포인트 회복하기도…

하지만 상승 분위기는 오래가지 못했다.

반투/
코스피 하락 배경
- 홍콩 성장률 하향 조정
- 대만에 대한 중국 투자 지연
- 금융지주 회사법 개정 추진
- 외국인의 선물 대량 매도
- 채권금리 상승 우려

1) 홍콩에 대한 성장률 하향 조정 & 대만에 대한 중국의 투자 지연 소식
2) 4대강 살리기나 금융지주 회사법 개정 추진 소식 => 해묵은 재료에 불과
3) 선물옵션만기 앞두고 외국인의 선물 대량 매도 => 프로그램 매물 출회

4) 국고채 금리가 4.0% 넘어서는 등 채권금리 상승에 대한 우려 => 채권수익률 상승으로 인해 주식의 기대수익률과의 스프레드 축소 => 주식 매력 감소

3. 최근 주식 시장을 둘러싼 논쟁 거리가 많아지고 있다고 하는데요,
어떤 논쟁이며 또 그것이 시장에서 의미하는 바가 무엇인지 궁금합니다.

S/ 치열한 '논쟁' 속, 주요 변수는?

주식시장이 5월 초반 1,400선을 회복한이후
지수 20일이평선(=1,398포인트)을 중심축으로 지수는 등락을 거듭하며 한걸음 더 나가가지 못하는 가운데 5월 후반 들어서면서 지수 20일선을 지수가 하회하는 빈도수가 늘며 주식시장이 교착상태에 있음을 시사.
이러한 지수 움직임에는 이유가 있는데, 그것은 다름아닌 증시 변수에 대한 논쟁에서 그 일면을 엿볼 수 있음.

S/ 논쟁중인 증시 변수
증권사별 엇갈린 하반기 전망

첫째, 6월들어 증권사별로 6월 증시를 포함해 하반기 전망을 내놓은 상황인데, 재미있는 것은 증권사의 하반기 전망이 3개의 부류로 확연히 나누어지고 있다는 점 => 이는 증시에 대한 공감대가 형성되지 못하고 있음을 의미하는 동시에 증시 방향성에 대한 혼선으로 비추어지고 있다.

S/ 국내 증시 전망 1
3분기까지 상승 … 1,600 ~ 1,700p

예상 1> 3분기까지 상승 흐름 연장과 함께 지수 1,600 ~ 1,700PT

S/ 국내 증시 전망 2
1,450p 이상은 '과열' … 하반기 재상승

예상 2> 1,450이상은 오버슈팅국면 => 차익실현/ 2~3개월 휴식후 하반기 재상승

S/ 국내 증시 전망 3
현재 장세 '과열' … 하반기 조정장세

예상 3> 지금을 오버슈팅국면으로 규정/ 하반기 - 조정장세

S/ 논쟁중인 증시 변수
글로벌 소비 · 투자 회복 여부

둘째, 하반기 증시 전망의 최대 관건인 미국 등 글로벌 소비 및 투자 회복에 대한 논란이 지속… 1) pent-up 소비 가능 vs. 자발적 소비 기대난 2) 중국의 성장 지속 논란 3) 한국 : 최근 경기회복- 기술적 반등 vs. 추세

S/ 논쟁중인 증시 변수
유가 상승

셋째, 유가 상승 => 경기 회복 신호 vs. 달러약세 부작용(즉, 유가는 올라도 부담 내리도 부담인 수준)

S/ 논쟁중인 증시 변수
국채금리 상승

넷째, 국채금리 상승 => 경기 회복 신호 vs. 기대인플레이션 반영

이와 같은 논란은 결국, 당분간 주식시장이 교착상태에 빠질 것임을 시사(1,290 ~ 1,450)하는 동시에 중장기 전망과 관련해 불확실성 요인이 상존하고 있음을 의미.

4. 마지막으로 국내 증시 전망과 어떤 투자 전략 세워야 할지 말씀해 주시죠?

S/ 국내 증시 전망 · 투자 전략은?

S/ 국내 증시 전망
교착국면 연장 예상

- 주식시장이 방향성을 정하지 못하는 교착국면을 연장할 것으로 예상
- 내일 예정된 한국은행의 금융통화위원회 => 기존 관점 유지할 가능성
- 선물옵션만기일 => 단기 충격 가능성 예상할 수 있지만 순차익매수잔고 수위가 낮아 변동성 크지 않을 듯

S/ 관심 종목
동화약품 · LG패션 등

- 종목 선정 : 밸류에이션 수준과 키맞추기 관점 등을 종합 => 동화약품/ LG패션 등

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2009.06.10
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