내년증시 널뛰기 주의보…HMC證 "미국 대선전후 거품붕괴 가능성"

내년에는 증시가 박스권에서 벗어나 심하게 요동칠 것이라는 전망이 나왔다. 대부분 증권사들이 내놓은 것과는 상반된 전망이어서 눈길을 끈다.
1일 변준호 HMC투자증권 연구원은 "내년 증시에서 이변이 나타날 가능성이 있다"며 "박스권 장세가 이어질 것이라는 막연한 기대감으로 투자하는 것은 위험하다"고 경고했다.
그는 주요국 증시 가운데 5년 연속으로 한 자릿수 등락이 이어진 사례가 없었다는 점을 근거로 들었다. 일본 토픽스(1961~1964년)와 닛케이(1979~1982년), 미국 나스닥(2004~2007년) 등 4년 연속 한 자릿수 등락률을 보인 증시에서는 어김없이 다음해에 두 자릿수 등락률이 나타났다는 것이다. 코스피는 이미 4년째 한 자릿수 등락률을 보이고 있는 상황이다.
변 연구원은 "코스피 변동성이 그동안 5~7년 주기로 확대와 축소를 반복했는데 현재 6년째 축소되고 있다"고 덧붙였다. 그는 "최악의 경우 (대선 전후) 미국 증시에 낀 거품이 붕괴될 가능성이 있다"는 경고까지 내놨다. 내년 미국 국채 2년물 금리가 지금보다 0.7%포인트 상승한 1.6%에 형성되고 미국 증시 주가수익률(PER)이 8% 오른 20배에 도달한다고 가정하면 일드갭(주식 투자에서 기대되는 수익률과 국채 투자에서 기대되는 수익률 차이)이 3.4%포인트로 줄어든다. 더 이상 예금이나 채권보다 주식이 매력적이지 않은 국면에 진입한다는 얘기다.
변 연구원은 "미국 대선이 있던 2008년 하반기 S&P500지수가 29.4%나 하락한 적이 있다"며 "미국 증시가 장기 상승한 뒤 대선을 맞이했을 때 급락했던 경험이 많아 한국 증시도 부정적 영향을 받을 가능성이 있다"고 말했다.
물론 미국 금리 인상 불확실성이 해소된 후 유가가 오른다면 신흥국 증시에 호재이기 때문에 한국 증시가 크게 오를 가능성도 배제할 수 없다고 변 연구원은 설명했다. 그는 이에 따라 경기에 민감한 성장주보다 약세장에서도 안정적인 가치주가 유망하다고 주장했다.
대신증권도 내년 코스피를 1700~2150으로 전망하면서 변동성 확대 가능성에 대비해야 한다고 지적했다. 저성장이 지속되는 상황에서 미국 금리 인상은 불확실성 해소가 아닌 불확실성의 시작으로 봐야 한다는 것이다.
김승현 대신증권 글로벌마켓전략실장은 "미국 통화정책 정상화에 따라 유동성이 축소되면 변동성 확대가 불가피하다"고 진단했다. 특히 내년 하반기 저유가와 조달금리 상승에 따른 한계기업 급증, 중국 신용경색이 겹치면 변동성이 급격히 커질 수 있다고 경고했다.
[용환진 기자 / 전경운 기자][ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]